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De acordo com o BarclaysHedge, os ativos sob gestão em contas de futuros gerenciados cresceram de 0,31 bilhões em 1980 para 320 bilhões no terceiro trimestre de 2011. Neste artigo, forneceremos uma visão geral das estratégias de futuros gerenciados e dos consultores de negociação de commodities (CTAs) que tendem Para executá-los para fornecer os antecedentes necessários para ajudar os investidores a entender melhor o RBS Market Access CTA ETF que abordamos em profundidade aqui. Aqui vamos definir quais CTAs são como eles alcançam seus objetivos de investimento os benefícios potenciais de suas estratégias e suas possíveis armadilhas. Explorando o mercado do CTA De um modo geral, um fundo da CTA é um fundo de hedge que usa contratos de futuros para atingir seu objetivo de investimento. Esses gestores de fundos executam estratégias diferentes usando contratos de futuros, opções de contratos de futuros e contratos de futuros de FX. Os CTAs foram inicialmente focados em commodities, mas agora investem em todos os mercados de futuros, por exemplo, Commodities, ações e moedas. A maioria dos CTAs são comerciantes sistemáticos ou seguidores de tendências (aproximadamente 2 3) com a capacidade de ir longo e curto e usar alavancagem. Estratégias sistemáticas fazem uso de programas de computador para interpretar dados e gerar negócios. Essas estratégias tentam capturar grandes movimentos direcionais em diversas carteiras de mercados. Os seguidores da tendência também tendem a ser diversificados em intervalos de tempo. Os comerciantes sistemáticos em particular são uma longa volatilidade, o que significa que os retornos são grumos e o desempenho dos gerentes geralmente depende de alguns meses muito positivos. Enquanto isso, as estratégias discricionárias dependem de uma capacidade dos gerentes de explorar efetivamente os padrões de gráficos ou os desequilíbrios divinos da demanda de suprimentos globais a partir de dados fundamentais. Eles aplicam modelos quantitativos avançados que vão além dos sistemas básicos baseados em regras para prever a direção do preço ou as mudanças na volatilidade. De acordo com o BarclaysHedge, o comércio sistemático é a estratégia mais empregada dentro do universo do CTA, representando 269,33 bilhões em AUM. Em contrapartida, os comerciantes discricionários administraram 27,57 bilhões a partir do terceiro trimestre de 2011. Procuremos um exemplo muito simples para ter uma melhor idéia sobre a evolução da tendência. Um CTA, por exemplo, passará um contrato de futuros a cada mês, o retorno de 12 meses que se esgueira está acima das devoluções de caixa e ficará curto se o retorno de 12 meses de trânsito estiver abaixo dos retornos de caixa. As estratégias seguidoras de tendências também são referidas como estratégias de impulso, uma vez que se baseiam no pressuposto de que os índices que tiveram bom desempenho no passado recente continuarão a funcionar bem no futuro próximo. Portanto, essa estratégia depende de sinais voltados para trás e não de previsões do futuro. Um estudo de Jegadeesh-Titman, de 1993, mostrou que os vencedores relativos tendem a continuar como vencedores relativos até um ano, enquanto que os perdedores parentes recentes tendem a continuar suas tendências perdidas. Esse fenômeno é chamado de impulso. Claro, este é um simples exemplo hipotético. Na prática, os CTA usam estratégias muito mais complexas, adicionando múltiplas camadas de indicadores, incluindo sinais voltados para o futuro, para determinar se vão longos ou curtos. Dados Históricos Com relação aos dados históricos, os CTAs demonstraram algumas características atraentes em relação às classes de ativos tradicionais, como ações e títulos. No nosso exemplo, usamos o Morningstar Diversified Futures Index como nosso proxy para o desempenho do CTAs. Este índice é um índice de futuros totalmente garantido, seguindo regras pré-definidas (para a metodologia de índice exato, clique aqui). A vantagem de usar este índice é que ele não sofre de uma série de viés (sobre o qual falaremos mais tarde) experimentado por muitos outros índices CTA. Como a tabela abaixo demonstra, os CTAs apresentaram correlações baixas a negativas para classes de ativos tradicionais e commodities nos últimos 10 anos. A maioria dos gerentes do CTA não está apenas assumindo a exposição sistêmica a uma classe de ativos, ou beta, mas sim tentar adicionar alfa através de gerenciamento ativo. Essa liberdade para curtir ou entrar em posições de propagação permite que futuros gerenciados obtenham perfis de retorno totalmente diferentes em comparação com índices passivos longos apenas. Apesar do fato de que os retornos das estratégias de futuros gerenciados tendem historicamente a não estar correlacionado com as classes de ativos tradicionais, as correlações não são estacionárias no curto prazo e podem convergir temporariamente durante a turbulência do mercado. O próximo gráfico (abre na nova janela do navegador) revela características de retorno muito interessantes entre os CTAs. Ao longo do período de tempo em questão, os futuros gerenciados apresentaram retornos excepcionais durante os mercados ostentosos em ações (2000-2002 2008) e apresentaram desempenho inferior aos mercados de ações durante as corridas de touro (1997-1999, 2003-2007 2009-2010). Alguns gerentes de futuros gerenciados tentam explorar os fluxos de caixa de capital sustentados entre as classes de ativos, que normalmente ocorrem quando os mercados voltam ao equilíbrio após desequilíbrios prolongados. Outros gerentes apostam em volatilidade e ação de preços discreta, geralmente acompanhando esses fluxos de caixa. Além disso, alguns gerentes geram seus retornos independentes do estado atual da economia ou do nível de volatilidade prevalecente. Isso pode, em parte, explicar porque as estratégias de futuros gerenciadas geralmente superaram os investimentos longos apenas durante as deslocações do mercado e os macro eventos. Como indica o quadro abaixo, os futuros gerenciados apresentaram retornos cumulativos superiores, em particular em relação aos estoques e commodities nas últimas duas décadas. Como podemos ver, a tendência após CTA exibiu características atrativas de retorno de risco em comparação com outras classes de ativos nas últimas duas décadas. No entanto, como mencionado anteriormente, o proxy CTA usado aqui é um índice de futuros baseado em regras, portanto, não há taxas de gerenciamento incorporadas no cálculo dos índices. Se contamos taxas - que podem atingir 4-5 dos ativos sob gestão - podemos assumir que os retornos diminuirão proporcionalmente. O desempenho de comerciantes discricionários é difícil de avaliar com base em dados históricos disponíveis, pois os índices relevantes sofrem de uma série de viés (falamos sobre essas questões com mais detalhes na próxima seção). Portanto, não é possível criar um índice baseado em regras para medir o desempenho de gerentes discricionários como o que usamos para avaliar estratégias sistemáticas. Além disso, como mencionado anteriormente, a negociação discricionária depende da capacidade dos gerentes de explorar efetivamente padrões de gráficos ou desequilíbrios divinos da procura de oferta global a partir de dados fundamentais e, como tal, diferem dos seguidores das tendências, os investidores finalmente apostam nas habilidades dos gerentes para identificar esses padrões e desequilíbrios. No entanto, a pesquisa mostrou que muito poucos, se houver, gerentes ativos podem fornecer consistentemente alfa após taxas. No entanto, para obter alguma indicação do desempenho de CTAs discricionárias, comparamos o Índice de Negociação Discrecional Dunas da Morningstar com o Índice Morningstar de Futuros Diversificados da Morningstar. Como podemos ver nesta tabela final, o índice discricionário apresentou desempenho inferior ao índice estratégico em 80bps por ano nos últimos 15 anos, mas apresentou uma volatilidade muito menor. No entanto, é difícil atribuir um verdadeiro significado a este número, tendo em conta as questões inerentes à construção de índices de negociação discricionários. A capacidade dos comerciantes discricionários de negociar de forma completamente oportunista muitas vezes significa que seus retornos não estão correlacionados com os seguidores de tendências e outras estratégias de investimento, p. Hedge funds ou índices passivos de longo prazo. Um estudo do Departamento de Pesquisa do CISDM em 2006 mostrou que os CTA discicionais e os CTAs sistemáticos têm uma correlação relativamente baixa um com o outro - ilustrando os benefícios potenciais de combinar as duas abordagens em um portfólio CTA combinado. Desvantagens de CTAs Como mencionado, os CTAs têm algumas desvantagens que os investidores devem estar atentos especialmente quando se trata de analisar dados históricos de desempenho e avaliar potenciais investimentos. Uma das maiores falhas nos índices de hedge funds decorre do fato de que a maioria dos hedge funds listados não são negociados publicamente e não há uma avaliação oficial de cálculo de preços difícil. E porque o relatório de dados de desempenho por CTAs é inteiramente voluntário, os índices relevantes e qualquer análise do desempenho dessas estratégias exibem uma série de viés: - Os resultados do viés de seleção são obtidos da decisão de relatório estratégico desses fundos. Os fundos de baixo desempenho podem optar por não se reportar a um banco de dados. Os fundos que buscam atrair novos investidores são mais propensos a reportar, enquanto grandes fundos bem-sucedidos podem parar de reportar como investidores adicionais são necessários ou até desejados. - O viés de retorno está associado à retenção de dados ex-post após um fundo ter relatado anteriormente seu desempenho. Por exemplo, os fundos podem não reportar dados de desempenho antes da liquidação por causa de resultados ruins. Além disso, os fundos podem atrasar a divulgação de dados de desempenho ruins. Mais importante ainda, os fundos têm a capacidade de remover todo o seu histórico de desempenho em uma base ex post. - O viés de sobrevivência decorre do fato de que os fundos desaparecerão do banco de dados depois de serem liquidados. Portanto, o índice apenas rastreia fundos ao vivo. Como os fundos sobreviventes superaram seus pares, isso leva a um viés positivo. - O viés de preenchimento ocorre quando os fundos recém-listados podem enviar histórico de desempenho no momento do primeiro relatório ao banco de dados. Novamente, isso levará a um viés positivo, pois os gerentes são mais propensos a reportar um bom desempenho. De acordo com um estudo do Yale International Center For Finance (Yale ICF), o número médio de meses de atraso de desempenho relatados por CTAs é de 43. O mesmo Yale ICF referenciado acima mostrou que o CTA médio não adicionou nenhum valor para os investidores entre 1994 E 2007. Mesmo que o retorno do CTA médio ajustado ao viés tenha excedido os T-Bills em mais de 5 por ano durante este período de tempo - antes de taxas - o CTA médio bateu os T-Bills por um escasso 85bps com equidade como a volatilidade quando ajustado para honorários. O mesmo estudo mostra que o desvio padrão médio de um fundo CTA individual é cerca do dobro do desvio padrão de um índice CTA igualmente ponderado, sugerindo que os benefícios de diversificação resultam da realização de um portfólio de CTAs. O estudo conclui que os CTAs são capazes de fornecer alfa, mas apenas antes das taxas serem contabilizadas. Resumo Os CTAs são talvez os mais adequados para uso como um diversificador dentro de um portfólio bem equilibrado. Dada a complexidade das estratégias, não é adequado para a maioria dos investidores de varejo. Conforme mencionado anteriormente, os futuros gerenciados apresentaram retornos excepcionais durante os mercados abrandou. No entanto, Ramsey e Kins sugeriram em seu artigo de 2004 que, apesar da sua resiliência em mercados tumultuados, as estratégias de futuros gerenciados não são adequadas como hedge de portfólio, mas devem ser vistas como uma fonte de retornos não correlacionados. Eventos exógenos como o fracassado golpe do russo na década de 1990 ou 11 de setembro são ótimos exemplos em que os futuros gerenciados não provaram uma cobertura efetiva, pois experimentaram perdas ao lado de outras classes de ativos. Muito parecido com ações e títulos, os CTAs são vulneráveis a reversões rápidas ou ao início repentino da volatilidade. Apesar de algumas das falhas discutidas neste artigo, as estratégias de futuros gerenciadas têm alguns méritos. Muitos acadêmicos concordam que os futuros gerenciados, em particular estratégias de tendências, produziram retornos que não estão correlacionados com as classes de ativos tradicionais. Portanto, pensamos que essas estratégias poderiam servir como um bom diversificador em um portfólio bem equilibrado. A informação contida é apenas para fins educacionais e informativos. Não se destina nem deve ser considerado um convite ou incentivo para comprar ou vender uma garantia ou valores mobiliários observados dentro ou deve ser visto como uma comunicação destinada a persuadir ou incitar você a comprar ou vender títulos ou valores mobiliários observados dentro. Qualquer comentário fornecido é a opinião do autor e não deve ser considerado uma recomendação personalizada. A informação contida dentro não deve ser uma única base de pessoas para tomar uma decisão de investimento. Entre em contato com seu profissional financeiro antes de tomar uma decisão de investimento. Compartilhe via e-mail Notícias que você pode usar: mudanças estão em andamento em dois dos maiores fundos de investimentos do Reino Unido e novos fundos. Gestores de fundos femininos são mais propensos a investir Sustentável. Um recente estudo da Morningstar mostra que as mulheres são mais propensas a gerenciar fundos passivos do que fundos ativos. A maior ameaça dos bancos italianos às ações europeias do que a política A incerteza política na Europa tem um impacto menos significativo sobre as ações européias do que financeiras. Como os gestores de fundos de títulos melhorados reagiram aos rendimentos de TrumpTreasury e as expectativas de inflação aumentaram as eleições pós-eleitorais como investidores nos profissionais. Exibições do investidor: My Punt on Betfair é acima. O investidor privado Brian Terry acredita que um portfólio diversificado de ações do Reino Unido e dos EUA pode superar. As empresas de mineração da FTSE são agora as mais baratas. As empresas de mineração estão operando em um ambiente desafiador, mas agora podem ser o momento de completar o. Conselhos para George Osborne e Regresso ao Mercado de Valores A SEMANA: O colunista da Morningstar, Rodney Hobson, fornece dois conselhos para George Osborne, um. Empresas que têm vantagens competitivas dentro de sua indústria são bons candidatos para dividir. 10 Fundos de Top-Performing no UKMorningstar revela os 10 melhores melhores resultados nos últimos cinco anos Morningstar OBSR revela os principais fundos para os investidores que procuram a exposição a ações européias Notícias que você pode usar: mudanças estão em andamento em dois dos maiores fundos de investimento do Reino Unido e Novo fundo a. Gestores de fundos femininos são mais propensos a investir Sustentável. Um recente estudo da Morningstar mostra que as mulheres são mais propensas a gerenciar fundos passivos do que fundos ativos. A maior ameaça dos bancos italianos às ações europeias do que a política A incerteza política na Europa tem um impacto menos significativo sobre as ações européias do que financeiras. Como os gestores de fundos de títulos melhorados reagiram aos rendimentos de TrumpTreasury e as expectativas de inflação aumentaram as eleições pós-eleitorais como investidores nos profissionais. O investidor privado Brian Terry acredita que um portfólio diversificado de ações do Reino Unido e dos EUA pode superar. Negociação sistemática A negociação sistemática pode ser definida como uma estratégia de negociação baseada em um conjunto rígido de regras. A categoria de comércio sistêmico pode ser logicamente dividida em várias subcategorias. Negociação totalmente informatizada - qualquer estratégia que possa ser programada e implementada através de um computador. Alguns comerciantes consideram que é a única abordagem sistemática correta. Mas esta é uma abordagem demasiado prejudicada e não constrictiva para o comércio sistemático. Comércio mecânico todas as regras de negociação são completamente formalizadas e todas as questões são resolvidas através de respostas sim e não, enquanto algumas regras podem ser muito complicadas ou mesmo impossíveis de escrever um programa para. A mecânica híbrida, baseada em regras que definem isso como uma subcategoria, está relacionada ao fato de que muitos comerciantes usam estilo de negociação mecânica. É uma combinação de regras mecânicas e regras que exigem a tomada de decisão independente pelo comerciante. Talvez este seja o tipo de estratégia mais popular. Negociação não mecânica com regras estabelecidas, esse estilo de negociação segue sempre regras rígidas, mas essas regras não são mecânicas. Freqüentemente, os comerciantes mais bem-sucedidos com intuição comercial altamente desenvolvida usam esse estilo. Existem regras para essa estratégia que os comerciantes seguem, que não são formalizadas do ponto de vista da lógica linear. Assim, a negociação sistêmica é uma estratégia de negociação com regras estabelecidas, o que significa que os comerciantes podem negociar de acordo com um determinado sistema, mesmo que essa regra não possa ser expressada através de um código de computador. O principal fator de negociação sistemática é a vantagem estatística global em uma escala de longo prazo. Isso significa que, quando houver um sistema comercial estabelecido e o comerciante segue com diligência, ao longo do tempo, os resultados positivos esperados serão alcançados. A principal vantagem do comércio sistemático é a possibilidade de ficar emocionalmente separado dos mercados. A qualquer momento, o comerciante sabe o que ele espera dos mercados. Se não é hora de agir, ele simplesmente observa, sabendo que a longo prazo ele tem uma vantagem estatística. A principal desvantagem do comércio sistemático é o caráter mecanicista sombrio da implementação. O comerciante deve seguir absolutamente exatamente as regras do sistema. É necessário executar todos os negócios que o sistema gera. Os resultados dependem da execução precisa de procedimentos de negociação sistemática. A negociação é afetada por absolutamente tudo o que contribui para a implementação do sistema: disciplina do comerciante, estabilidade do sistema, qualidade da conexão à internet, suporte técnico dos corretores, etc. O comércio sistemático significa dependência direta do sistema desenvolvido e da característica pessoal, como a disciplina. É exatamente por isso que um comerciante sistemático deve trabalhar para melhorar o sistema e ele mesmo. Aviso de Aviso de Risco: A negociação de FX e CFDs no OTC Market envolve riscos significativos e as perdas podem exceder seu investimento. Os produtos de investimento Synthethic oferecidos através dos serviços Portfolio Spread são compostos por componentes OTC FX e CFD. Assim, os investimentos em produtos de investimento sintético estão sujeitos a riscos semelhantes. Importante: o site de propaganda de portfólio está atualmente em desenvolvimento. Os serviços de investimento atualmente não estão disponíveis para clientes.
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